Par définition, une monnaie internationale est la devise de l’économie la plus importante ou de l’économie dominante, ayant des marchés financiers développés, solides, liquides et soutenus par de solides infrastructures juridiques (Cohen, 2015). Cohen souligne également que plusieurs autres éléments d’ordre politique sont aussi à prendre à compte, notamment l’importance de la diplomatie de l’hégémon, sa puissance militaire et sa capacité à mener des politiques économiques anti-crises.
Le dollar américain est largement reconnu comme étant la principale monnaie de réserve mondiale depuis près de huit décennies. Cette situation remonte des accords de Bretton Woods, lesquels donnaient au dollar un rôle central du système monétaire international. Il devient donc la monnaie d’ancrage des autres monnaies. Il convient de relever que ce rôle central ne tient qu’à la position hégémonique des Etats-Unis du point de vue économique et militaire au lendemain de la seconde guerre mondiale.
En dépit du déclin du système de Bretton Woods au début des années 70, le dollar est resté indispensable dans un environnement de change flottant, en raison notamment de la forte financiarisation de l’économie mondiale et de la solidité de l’économie américaine. Cependant, avec le développement d’un monde de plus en plus multipolaire ainsi que l’amenuisement du poids économique des Etats-Unis ces dernières années et l’avènement de l’euro, d’aucuns s’interrogent sur la primauté du dollar américain dans le temps.
L’intensification des tensions géopolitiques, la fragmentation géoéconomique ainsi que les sanctions prises par les autorités américaines à l’endroit de certains pays alimentent le souhait de voir émerger des alternatives au dollar américain. Aussi, faudrait-il relever que dans le cadre des dispositions du droit américain relatives à l’extraterritorialité, les autorités américaines utilisent le dollar américain comme une arme en période de tension géopolitique, ce qui contribue à étendre leur zone d’influence. A ce sujet Frankel (2023) discutant de l’impact des tensions géopolitiques et des sanctions sur le statut du dollar américain, estime que si les sanctions sont bien ciblées et temporaires, elles peuvent avoir un effet limité sur la confiance envers le dollar. En revanche, des sanctions plus larges et prolongées pourraient éroder la position du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.
Ces développements géopolitiques ont le potentiel de remodeler le paysage des monnaies de réserve mondiales et de remettre en question la position dominante du dollar comme l’atteste le graphique ci-dessous.
Face à cette situation, bon nombre des pays, notamment la Russie et la Chine ont amorcé un processus de dédollarisation de leurs économies, à travers notamment : (i) la réduction de la part du dollar dans leurs réserves, (ii) la vente des titres de dettes américaines, (iii) l’émission des obligations en d’autres monnaies que le dollar américain, (iv) l’organisation du commerce international en d’autres monnaies, (v) le développement d’autres alternatives au réseau interbancaire SWIFT et (vi) les réflexions pour la création des monnaies numériques.
A titre illustratif, les sanctions prises par les autorités américaines et européennes contre la Russie, à la suite de l’invasion en Ukraine, ont amené les autorités russes à contraindre l’achet des produits énergétiques (le gaz et pétrole) en Rouble en lieu et place du dollar. L’objectif était de contourner ces sanctions et d’atténuer leurs effets sur l’économie russe, particulièrement, d’éviter des fortes dépréciations du Rouble. De même, la Chine dont le poids économique à l’échelle mondiale a fortement augmenté ces dernières années, a cherché à renforcer l’utilisation du renminbi dans le commerce international, élargi la portée de son marché financier pour attirer des investisseurs internationaux et réduit la part de ses réserves en dollar. Ces initiatives reflètent une volonté croissante de diversifier les réserves mondiales et de réduire la dépendance au dollar.
La lecture des statistiques sur les réserves détenues par les banques centrales révèle une baisse progressive de la part des réserves détenues en dollar américain, bien qu’elle demeure la part la plus importante et de loin supérieur à celle des devises concurrentes. En effet, d’après données publiées par le FMI sur la composition en monnaies des réserves des changes officielles (COFER ), la part des réserves en dollars détenues par les banques centrales a chuté à 58,4 % à fin décembre 2023, venant de 65,4 % en 2016,soit le niveau le plus faible enregistré ces 25 dernières années.
Toutefois, il y a lieu de relever que malgré la tendance à trouver des alternatives au dollar américain, notamment avec l’euro et le Renminbi, l’horizon d’un déclin de la suprématie du dollar comme monnaie internationale semble éloigné. Cette situation tient principalement des éléments ci-après : – la profondeur des marchés financiers américains, comparée aux marchés financiers européens et chinois. En effet, les marchés financiers absorbent un volume important des transactions. Ils sont suffisamment liquides et disposent des actifs sûrs, lesquels renforcent la confiance des investisseurs envers le dollar en période de chocs et d’incertitudes ; – le dollar américain reste l’unité de compte dans les principaux marchés des produits de base, notamment les marchés de l’énergie (pétrole, gaz), produits alimentaires et des métaux ; – l’absence des alternatives à court terme, en raison de la faible influence géopolitique de l’euro et du renminbi, principales monnaies qui tentent de rivaliser au dollar ; – le dollar contribue à la réduction du nombre des échanges bilatéraux de devises.
En outre, il convient de relever que la plupart des économies souhaitant la fin de l’hégémonie du dollar en sont fortement dépendants. C’est le cas particulièrement de la Chine. En effet, une dépréciation de la monnaie américaine aurait pour conséquence d’entrainer une perte de la richesse. Aussi, le renminbi fluctue-t-il autour du dollar américain, ce qui amènerait la banque centrale de la Chine à surveiller les marges de fluctuation, afin d’éviter de faire peser des lourdes conséquences sur l’économie chinoise et sur sa compétitivité.
En conclusion, malgré la tendance baissière, le dollar américain reste la principale monnaie internationale car elle remplit les trois caractéristiques essentielles, à savoir : (i) une monnaie d’intervention sur le marché des changes, (ii) une monnaie d’ancrage pour les autres monnaies et (iii) une monnaie de réserve, inspirant plus confiance. Ainsi, l’économie mondiale demeure toujours organisée autour du dollar américain.
L’avenir du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale dépendra de l’évolution des tensions géopolitiques et des politiques économiques mises en œuvre par les grandes puissances. Les décisions prises par les acteurs clés, notamment les ÉtatsUnis, la Russie, la Chine et l’Union européenne, auront un impact significatif sur la dynamique des réserves mondiales et sur le rôle du dollar.
Analyse tirée du Rapport annuel 2023 de la Banque centrale du Congo